Adcap - Mercado espera 5.45% para Abril

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Breakeven de Inflación esperada para Abril 2022

A la espera del dato de inflación de abril que será publicado mañana, el mercado valuaba hoy a las 3:00pm una inflación de 5.45% para Abril, algo por debajo del 5.6% que prevé el REM.

Luego de la publicación del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central el viernes por la tarde, el lunes 9 vimos un sell-off masivo de letras atadas a inflación (LECER) que alineó bruscamente los niveles de inflación implícitos en los precios con las expectativas de la encuesta del Central. En particular, cabe destacar el dato de Mayo que se redujo de 5.4% hasta 4.8%.

Consenso de las Expectativas en los días previos al dato de Abril

Durante la última semana, el breakeven de mercado gravitó alrededor del 5.6%, muy en línea con las estimaciones privadas y declaraciones oficiales que forman un intervalo de 5.5% y 5.9%. Sin embargo, esto no significa que la publicación no contenga información relevante para el mercado. Por el contrario, será clave la lectura que haga el mercado sobre la rigidez a la baja de la inflación y su potencial traslado a futuros meses. Prestaremos especial atención a la inflación núcleo.

Incertidumbre respecto del dato de Mayo

En este sentido, el dato de mayo será una prueba de fuego acerca de si la inflación de 6.7% en Marzo fue un shock transitorio o si fue solo el primer augurio de una peligrosa aceleración en el régimen de inflación argentino. Un dato inusualmente elevado posiblemente signifique que la inflación del 2022 se acercará más al 70% o incluso lo superará.

El REM sitúa a Mayo en un orden de 4.4%. Una caída de 1.2% en relación a abril implicaría una importante desaceleración en los precios. Por ahora, tanto los precios de mercado, como el gobierno y varias consultoras privadas concuerdan con esta visión. Pero también es cierto que ocurrieron eventos que pujan al alza, como la suba de la nafta en 11% (lo que representa una suba de 0.5% en el IPC, solo en efectos directos), el adelantamiento del aumento del salario mínimo al primero de junio o la revisión de paritarias que realizó la Provincia de Buenos Aires.