Alphacast: Charla de Coyuntura / Webinar
Antes de arrancar: ¿Quiénes somos y qué hacemos?
Soy Matías Carugati, formo parte del equipo de Luciano Cohan en Seido y Alphacast. Parecen lo mismo pero no lo son! Hoy vengo a hablar de macro (Seido), pero apoyándome en la flexibilidad de la plataforma (Alphacast).
Alphacast es una plataforma de trabajo colaborativo para Economía y Finanzas. Queremos que piensen en nosotros como un “Github para Economistas”. La plataforma puede utilizarse sin costo alguno. Te armás una cuenta y ya estás listo para usarla.
¿Qué pueden hacer en Alphacast? Muchas cosas!
- Buscar información en los cientos de datasets que ya tenemos cargados sobre Argentina y otros países (número que crece todas las semanas). ¡Datasets que se actualizan automáticamente!
- Armar gráficos interactivos y de actualización automática, que pueden usarse luego para presentaciones, informes, compartir en redes sociales, etc.
- Armar tableros de gráficos.
- Armar reportes y presentaciones para compartir con quien quieras.
- Cargar tus propios datasets y conectarlos a nuestra plataforma.
¿Cómo pueden hacerlo?
Manualmente o vía API. Acá una guía introductoria de qué es y cómo usar Alphacast.
También tienen info y links en el PDF que se les envió oportunamente.
Último comentario antes de zambullirnos en la macro
La charla a continuación está armada usando los recursos que provee Alphacast. Más allá de la discusión económica, me gustaría que se vayan de acá con ganas de armarse un usuario y jugar con la herramienta. Recuerden: es gratuito!
Coyuntura macro: ¿Cómo llegamos a las elecciones?
COVID: Mejor que ayer, peor que mañana
Argentina está entre los países con más casos y muertes por Covid-19, con una mejora en las últimas semanas. La campaña de vacunación avanza, aunque las segundas dosis se hacen esperar (por ahora). Esto permite evitar un endurecimiento de las restricciones.
Actividad: Recuperación débil
Desaceleración del rebote y un Q2 afectado por las restricciones (aún cuando fueron leves). Argentina, en línea con la región, aunque viene golpeada de mucho antes.
En términos sectoriales, casi plena recuperación en la producción de bienes pero servicios siguen muy golpeados (más mano de obra intensivos).
Datos anticipados de junio apuntan a un mini rebote, mientras que los indicadores de movilidad siguen mejorando. ¿Qué esperar hacia delante? Arrastre estadístico y no mucho más (7%, con suerte). Veremos si vuelve a “perder aire” o el empuje electoral le pone “pulmotor”.
Inflación: Desacelera… ¿hasta cuándo y hasta dónde?
Inflación se desaceleró, aunque preocupa la núcleo.
Nuestra medición muestra una inflación navegando apenas por arriba de 3% MoM (aunque con núcleo más abajo). Para INDEC, posiblemente julio tenga 3% (o incluso menos)
Anclas nominales: (1) Tarifaria (mínimos aumentos); (2) Cambiaria (a pleno); (3) Salarial (se está levantando); (4) Controles directos (ojo con los ajustes).
Fiscal: Buenos resultados (esperable)
Buen desempeño fiscal en H1, apoyado en recuperación, mayor presión tributaria, precios internacionales más altos y el impuesto extraordinario a la riqueza. Del lado del gasto, ajuste en algunas “líneas sensibles” por inflación. Ojo que junio cortó la mejora. La estacionalidad del gasto, fragilidad de la recuperación y el empuje electoral van a presionar las cuentas del Tesoro.
Arrancó el segundo semestre…
Cambiario: ¿Divisas para contener presiones y/o empujar actividad?
Con los dólares de la soja refuerzan el atraso cambiario, intervienen en el MEP/CCL y relajan importaciones.
El BCRA compra dólares, pero no acumula tantas RRII. Aún así, pudo juntar “munición” para enfrentar presiones cambiarias.
Con la baja del precio de la soja y el paso de los meses estacionalmente se acerca el “desierto cambiario” y volverá el trade off importación - crecimiento - reservas. Más aún si aparecen presiones fuertes y/o sostenidas.
Monetario: Prendiendo motores (de vuelta)
Motores de emisión a distinta velocidad: (1) compras de FX fuerte pero moderando; (2) intereses de pasivos remunerados a pleno; (3) financiamiento del Tesoro tomando impulso. Contraen un poco con ventas al sector público e intervención en MEP/CCL y mucho con Leliqs + Pases.
A pesar de la buena performance fiscal, el BCRA emitió para financiar al Tesoro…
Hay un desacople entre la base y los agregados. La no simetría de la esterilización. El BCRA quita circulante pero no afecta los depósitos.
Se “estiraron” los agregados monetarios. Parte puede ser por mayor demanda de dinero… ¿pero todo?
¿Y entonces?
Simulamos la dinámica monetaria hacia adelante con algunos supuestos de crecimiento, inflación, déficit fiscal, financiamiento de mercado y demanda de dinero. Suponemos dominancia fiscal, con lo cual lo que no se cubre con deuda lo pone el BCRA.
No somos “monetaristas ultramontanos” pero es evidente que el desequilibrio monetario hoy es el más relevante. Para una muestra … ¡ver la brecha cambiaria! Refleja por dónde se escapan los pesos no demandados.
Escenario 1: Base
Escenario 2: Menor demanda de dinero y títulos públicos
La clave: ¿Qué pasará en las elecciones? ¿Y después?
